事件：2025年4月22日晚公司發布2024年年度報告，2024年實現營收，歸母凈利潤，扣非凈利潤分別為53.85億元（yoy+2.72%），4.07億元，1.75億元。經營現金流7.53億元，同比下降0.22%。

　　研發投入致業績承壓，下半年經營情況持續改善。中科創達2024年上半年凈利潤下降，主要原因是研發投入的增加以及毛利率的下降。公司在既定的操作系統+端側智能的戰略方向下，持續加大對端側智能的核心技術和創新賽道等領域的投入。2024年下半年，研發投入成果顯現，公司實現了毛利率回升、智能汽車及全球市場業務增長、戰略合作深化以及經營效率提升，推動了營收和利潤的顯著回暖，實現了穩步增長。下半年公司營業收入較上半年增長24.29%，歸母凈利潤環比增長190.4%，經營現金流環比增長61.16%。尤其是四季度，歸母凈利潤同比增長282.76%，環比增長436.76%。

　　進一步深化布局AI與側端智能領域。公司發布的滴水OS基于“端云混合架構”，推動了AI大模型與智能汽車行業的深度融合，打破了異構技術壁壘，提升了整車智能化能力。在工業機器人領域，公司擴展了移動機器人業務，尤其在汽車、鋰電和食品等行業，提供定制化物流解決方案。憑借在AI眼鏡、MR、AIPC、AI手機等領域的創新突破，公司加速了端側智能應用，推動其成為全場景智能終端發展的核心基礎。公司持續加大研發投入，鞏固了在智能硬件、汽車、機器人等領域的技術領先地位，確保全球市場的競爭優勢。

　　依托聚合賦能的平臺生態，不斷展拓智能業務圖譜。中科創達通過與火山引擎合作，加速汽車大模型在滴水OS等操作系統的應用落地，整合芯片、操作系統與AI技術，構建智能汽車產業生態，支持智能駕駛、智能座艙等業務拓展。公司積極參與OpenHarmony生態，擴展智能設備操作系統應用邊界，并通過合規實驗室保障技術研發與數據使用的合規性，吸引智能設備制造商和開發者加入生態體系，為智能物聯網業務提供應用基礎。借助Dirac優化音頻體驗，與HERE合作引入高精度地圖，完善智能終端功能，并推動智能物聯網產品如AI眼鏡、MR HMD Pro的推出，進一步拓展機器人與AIPC等新興領域。繼續大力開拓全球市場，目前已在全球16個國家和地區設立研發中心。

　　投資建議：積極看待中科創達“操作系統+端側智能”戰略下的三大智能板塊業務發展，通過創新研發推動智能汽車、機器人以及智能終端的全面發展，預計將加速端側智能在多個場景的應用，形成完善的產品矩陣。這將進一步鞏固公司的技術優勢，構筑更為堅實的競爭壁壘，提升其在全球市場中的核心競爭力。我們預計中科創達2025—2027年歸母凈利潤分別為5.53、8.04、9.68億元，對應市盈率44X、30X、25X，維持“推薦”評級。

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