傳感器全面升級，營運能力有所提升。分產品看，2024年公司傳感器與執行器營業收入占比分別約77.6%與20.3%，傳感器方面，公司產品實現全面升級，進一步拓寬在智能汽車、智能儀表、工業控制等領域的應用，執行器方面，公司深挖客戶需求，新品形成業績貢獻，同時成功打入增量市場，總體訂單量增加。分區域看，2024年國內市場營業收入同比+43%相對高增，海外市場加強本地化服務，傳感器、執行器均表現穩健。2024年公司實現銷售毛利率34.8%/-3.3pct、銷售凈利率14.2%/-2.3pct、加權ROE9.2%/+0.8pct，2025Q1實現銷售毛利率35.3%/+1pct、銷售凈利率14.7%/-1.7pct、加權ROE2.3%/+0.1pct，周轉的加速彌補了毛利率、凈利率的短期蟄伏，海外市場毛利率較國內市場維持10pct以上的優勢，2024&2025Q1公司管理費用率均大幅下降，研發費用率維持在8%左右的高水平，主要研發方向包括“大功率超聲換能器”、“多模態行泊復用車載超聲波傳感器”等。2024年公司投資活動現金流出3.19億/+107.1%，主要系建設“新一代智能傳感器研發制造基地”購買土地使用權，同時增加對智感源動、蜂鳥傳感、奧豐醫療等參股公司的投資。公司“高性能超聲波傳感器產線升級及產能擴建”與“多層觸覺及反饋微執行器開發及產業化”兩個募投項目將分別于2025年12月與2026年12月達預定可使用狀態，投產后每年產能預計分別增加6,160萬件與32,000萬件。

　　智駕平權打開市場，AK2批量交付。目前智能汽車自動駕駛技術由L2加速向以城區NOA為代表的L3+過渡，且L3是重要分水嶺，L3及以上等級的系統需為駕駛安全負責。據地平線機器人招股說明書數據，預計2030年國內高級輔助駕駛與高階自動駕駛解決方案市場規模將達4,070億，七年CAGR約49.4%，滲透率將達99.7%，據汽車電子庫公眾號數據，單車通常搭載12個超聲波傳感器。2025年以來比亞迪等整車廠引領的智駕平權潮流將進一步打開車用超聲波傳感器市場，公司新一代AK2產品已實現批量交付，測距范圍7-8m、測量精度±2cm，同時積極謀求機器人、AI服務器等領域的突破。

　　必一運動

　　風險提示：下游汽車電子等領域需求修復緩慢的風險；傳感器行業競爭加劇的風險；新品開發不及預期的風險等。

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